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立华股份净利连续6年高增长 全产业链一体化抵御周期风险

文章作者:来源:www.xax495.com时间:2020-03-12



丽华证券(。在国内黄羽肉鸡养殖规模中排名第二的深圳,似乎有能力抵御周期性风险。

丽华有限公司成立于1997年,以优质草鸡养殖为主导产业,辅以养猪、养鹅、养殖、商贸等。经过23年的发展,已经成为整个产业链中的一个综合性农业企业。其中,黄羽肉鸡业务已形成了集曾祖父、祖父和父母养殖、饲料生产、商品黄羽肉鸡养殖和屠宰加工于一体的完整产业链。

丽华股份注重科技成果。该公司在官方网站上表示,公司拥有4000多名员工,包括1000多名大专以上学历的技术人员和100多名长期从事研发的技术人员。去年前三个季度,该公司投资1500万元用于研发。

从经营业绩数据来看,丽华股份似乎能够有效抵御周期性风险。数据显示,从2014年到2018年,该公司的营业收入从2013年的30.44亿元增加到2018年的72.14亿元,增幅超过一倍。2013年,该公司还亏损了2.37亿元。经过连续五年两位数的增长,到2018年,净利润(归属于上市股东的净利润,下同)达到13亿元。

2月21日晚,丽华公司发布了2019年度业绩简报,净利润达到19.73亿元,同比增长51.79%。这表明公司的净利润已经实现了连续6年的快速增长。

与a股养鸡公司相比,近年来,民和股份和益胜股份的经营业绩波动较大。

强劲的盈利能力也使公司财务状况良好。截至去年9月底,该公司的资产负债率为20.65%。截至2013年底,其资产负债率已达到69.25%。

6年利润约54亿

超级鸡周期即将到来。以鸡肉为主导产业的丽华股份确实赚了很多钱。

根据丽华证券发布的2019年度业绩公告,去年公司实现88.83亿元,同比增长16.69亿元,同比增长23.13%。净利润19.73亿元,同比增长6.73亿元,增幅为51.79%。

同时,公司总资产和所有者权益分别达到85.81亿元和68.22亿元,同比增长28.54亿元和26.39亿元,分别增长49.83%和63.06%。净资产加权平均收益率达到33.98%,相对稳定。

从去年前三个季度开始,丽华的经营业绩逐年增长。前两至三季度,公司营业收入分别为16.26亿元、19.65亿元和26.14亿元,净利润分别为1.07亿元、3.24亿元和8.4亿元,均同比大幅增长。同期扣除非经常性损益后的净利润(以下简称扣除非净利润)分别为8500万元、3.17亿元和8.16亿元,与净利润趋势基本一致。

对于去年取得的可观经营业绩,丽华股份解释说,去年黄羽鸡市场的平均价格高于上年,成本相对稳定,公司黄羽鸡业务的毛利率有所提高。与此同时,该公司的黄羽肉鸡逐年增加。总的来说,该公司主导产品黄羽鸡的数量和价格一起上升,导致经营效率大幅提高。

事实上,不仅是去年,丽华股份自2014年以来也取得了良好的经营业绩。

2014年至2018年,丽华的营业收入分别为40.74亿元、44.09亿元、51.95亿元、59.32亿元和72.14亿元。以2014年为基础,四年间复合年增长率为15.36%。同期净利润分别为3.52亿元、4.38亿元、5.22亿元、7.91亿元和13亿元,年均复合增长率为15.62%。

综上所述,从2014年到2019年的6年间,丽华股份累计净利润53.76亿元,年均利润近9亿元。

与持续相关

从2014年至2019年(前三个季度),丽华股份的综合毛利率和净利率持续增长。毛利率分别为15.53%、16.23%、18.22%、18.72%、23.49%、25.78%,净利率分别为8.62%、9.93%、10.05%、13.33%、18.02%、20.48%。2013年,公司毛利率为-1.66%,净利率为-7.83%。参照2018年前三季度毛利率和净利率分别为23.30%和18.53%,可以预测公司毛利率和净利率连续6次增长,其中净利率增长一倍以上。

丽华股份能够实现毛利率和净利率的持续上升,这直接关系到其自身的竞争优势。

丽华有限公司具有整个产业链一体化运作的优势。公司在财务报告中表示,公司已经形成了集曾祖父、祖父和父母养殖、饲料生产、商品黄羽肉鸡养殖、屠宰加工于一体的完整产业链,基本覆盖了祖父和父母养殖、商品猪养殖、饲料生产等生猪养殖产业链,具有纵向整合优势。

公司表示,通过对分散的肉鸡生产环节的有效整合,可以根据市场价格波动和市场供求变化预测,适时适度调整种鸡、商品代鸡、种蛋、饲料等产业链各环节的产量,通过统筹安排,减少商品代鸡市场价格大幅波动对公司生产经营的不利影响。此外,由于黄羽鸡蛋、雏鸡运输和农户发展的覆盖半径要求很强,在整个产业链的一体化运作模式下,成熟的子公司可以带动新成立的子公司发展农户,通过就近的鸡蛋、雏鸡和饲料运输尽快占领市场,有助于缩短新成立子公司的投资回收期,实现生产规模的快速异地扩张。

丽华公司还建立了基于整个产业链一体化管理模式的食品安全追溯管理体系,以控制产品质量和成本。

及时调整市场变化、有效控制产品质量和成本等措施可能是丽华股份能够有效抵御鸡周期风险的重要原因。

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